本文是在#人民币汇率破6.8关口#话题下的写作。看见有些新闻将人民币汇率和A股的海外资金(北向资金)联系在一起,我对此进行了一些稍微深入的研究,结果可能跟直观的感受不太一样。
9月15日,人民币汇率继续升值突破重要点位6.8,同时A股略显企稳回升的迹象,“北向资金”净流入约33亿元,也受到市场关注,仿佛7月时股汇双升的市场盛况将再现。
近年来,北向资金持续流入A股、日内成交量较大,成为股市关注的焦点。有时候北向资金买入卖出的时机踩点比较准,因此很多人把北向资金称为“聪明钱”,跟踪北向资金的动态,作为重要参考指标。
为何很多人将北向资金看作是“聪明钱”,请看下面两幅图。从沪股通和深股通近年来的整体表现来看,的确在很多时候都比较“聪明”。从整体上来看,不仅是短线的进出卡点比较准,长线的投资把握也比较准。大多数热门行业和个股都能看见北向资金的身影。敢于在下跌时抄底,很多时候能在临近高点时逃顶。
下图是沪股通开通以来累计的资金流入和上证指数的走势。
下图是深股通开通以来累计的资金流入和深证指数的走势。
人民币汇率和北向资金似乎的确有时候会出现“北向资金流入、人民币涨”、“北向资金流出、人民币跌”的关系。人民币汇率涨跌与A股北向资金的进出真的有关系吗?我们下面来看看他们的历史表现,分析他们是否真的有关系?如果有关系,关系如何?
先请看下方图表,自从2014年陆股通开放以来,北向资金总体呈净流入的趋势,目前净买入金额约为1.1万亿人民币左右。
如果从总体趋势来看两者的关系,从陆股通启动至今,人民币双向波动,总体兑美元是贬值的,但是并未妨碍北向资金的净买入趋势。因此从整体的北向资金进出趋势上看,并不存在“北向资金流入、人民币升值”、“北向资金流出,人民币贬值”的关系。
如果将人民币的双向波动分成贬值和升值阶段来看,两者之间的关系如下:
1. 人民币贬值阶段,北向资金流入稍慢。
2. 人民币升值阶段,北向资金流入较快。
3. 北向资金大幅流出,大都是出现外部风险事件时,如特朗普挑起贸易战、美股暴跌等。同时人民币贬值情况较多,少数情况升值。
因此从分阶段的北向资金进出历史趋势上看,大多数时候也并不能确定存在“北向资金流入、人民币升值”、“北向资金流出,人民币贬值”的关系。比较确定的是在出现外部风险事件时,会在短期内出现北向资金流出同时人民币贬值的情况。
我们再使用定量分析来看,我们这里略去使用相关性分析的过程,直接拿出结论:从2014年11月17日至今,两者的相关系数约为0.70(最大值1是完全相关)。因此两者有一定的相关性,但并不算高,与前面定性分析的结果比较相符。
但是我们的确有时候会看到“北向资金流入、人民币升值”、“北向资金流出,人民币贬值”的情况,又怎么解释呢?个人认为主要是阶段性的市场情绪带动北向资金和人民币共振,短期市场波动加大。总体来说,随着近年以来国内的资本市场逐步开放,外资进出国内资本市场的便利性进一步加强,随之而来的是市场的波动性也加大。
综上所述,我们对北向资金这些“聪明钱”与人民币汇率的关系的分析和结论可能都有些与其他人的不同之处:
人民币汇率保持弹性、双向波动、在合理均衡水平上基本稳定的市场化主基调。国内资本市场快速发展、对外稳步开放,切实助力实体经济回升。人民币汇率和股票市场都是投资者必须非常关注的焦点。
跟随“聪明钱”短线操作的机会和风险并存,跟风毕竟已经慢了一步,投资风险可能比较大。
中短线当人民币处于升值趋势时,北向资金会考虑资本市场和汇率的双重收益,加速流入。贬值趋势时,北向资金会权衡资本市场和汇率的得失及风险,仍是流入,但整体会稍慢。
如果看北向资金的长期整体趋势,北向资金在人民币整体贬值阶段保持长期净流入,表明国内股票市场仍然是海外资金(聪明钱)比较青睐的长期投资标的。
以上为本人个人观点,欢迎探讨。